隧道挖掘还是利益趋同--从资本结构的选择看控股股东的作用

摘要：

以深圳证券交易所2004年度480家上市公司为研究样本,考察控股股东与资本结构之间的经验关系,进而考察控股股东的作用,究竟是隧道挖掘还是利益趋同.回归结果显示,在控制了公司治理、盈利能力、公司规模、特别处理以及行业的综合影响之后,资产负债率与第一大股东持股比例平方在10%的水平上显著正相关.证据表明,资产负债率与控股股东的持股比例呈U型曲线关系.当第一大股东持股比例＜45.9%时,证据支持隧道挖掘效应,控股股东会选择较少的负债,而把资金留在公司方便自己的掏空行为.反之,当第一大股东持股比例＞45.9%时,证据支持利益趋同效应,它会选择较多的负债,充分利用负债的财务杠杆和税盾作用,用心经营公司.该U型曲线关系揭示了控股股东存在相机选择资本结构的行为,同时存在隧道挖掘效应和利益趋同效应.

关键词：隧道挖掘、利益趋同、资本结构、控股股东作用

所属期刊栏目：28

分类号：F830.91(金融、银行)

在线出版日期：2006-08-04（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共4页

页码：97-99,128