中国证券市场平准基金的行为模式与市场效应

摘要：

自2015年7月以来,有着“国家队”称号的中国证券市场平准基金已设立并运作三年时间.在此期间,中国证券市场平准基金是否行使了“平准”职能？是否发挥了“平准”效果？是推动了证券价值回归,还是加剧了证券市场追涨杀跌？这些均是尚未解答的问题.本文以2015年第3季度至2017年第3季度中国证券市场平准基金8090次头寸调整为对象,就上述问题进行了系统研究.研究发现:第一,中国证券市场平准基金总体上按照“低估买入,高估卖出”的逆向操作原则进行运作,基本行使了“平准”职能;第二,中国证券市场平准基金买入信号有助于提升标的证券价格,卖出信号有助于打压标的证券价格,买、卖信号起到了“平准”效果;第三,平准基金的买、卖信号显著推动了标的证券价格向价值回归,没有明显迹象表明平准基金加剧了证券市场追涨杀跌.

关键词：证券市场、平准基金、行为模式、市场效应、逆向操作、价值回归、累计异常收益率

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资助基金：国家自然科学基金青年科学基金项目“基于投资者复杂网络结构的证券市场系统性关联风险识别和干预”71803147;教育部人文社科基金青年基金项目“新常态下的最优货币政策框架设计与宏观经济调控效果研究”17YJC790179

在线出版日期：2019-05-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：27-38