三元悖论困扰下的中国资本流动和货币政策

摘要：

中国正面临越来越大的＂三元悖论＂困扰,即在维持有限的汇率制度弹性以及货币政策自主性的同时,持续面临着大规模的国际资本流入。实证研究发现,在面临大规模的外汇资本积累后,央行的外汇冲销水平在2006年第3季度后下降了,但总体上看,中国货币供应还存在一定的自主性。由于外汇冲销存在一定成本,央行应提高成本较低的回购操作比重,降低成本较高的央行票据操作比重。考虑到＂十二五＂规划已经制定了扩大内需战略,来自经常项目盈余的外汇流入会持续下降,中国对外国直接投资进行了有针对性地控制和引导,限制热钱流入应该是中国今后应对外汇资本流入的重点。而只有人民币成为国际信贷货币,才能从根本上消除外汇积累的货币效应以及货币错配风险。

关键词：三元悖论、资本流动、货币政策自主性、货币错配

分类号：F832(金融、银行)

资助基金：教育部人文社会科学研究项目10YJC790088

在线出版日期：2012-04-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：50-60