股指期货对股票市场正反馈交易的影响 ——基于中国A股市场的计量检验

摘要：

利用非对称GARCH模型和正反馈交易模型,对中国A股市场的正反馈交易进行了计量检验.结果表明:股指期货推出后,股票现货市场的正反馈交易减弱,但正反馈交易减弱的原因并不在于市场信息效率的提升,而是由于正反馈交易由股票现货市场转移至股指期货市场.股指期货对股票市场的正反馈交易主要起到的是分流而非抑制作用,这一结论不同于以往对股指期货作用的乐观评价.计量检验同时发现:投资者风险厌恶程度与正反馈交易强度负相关.正反馈交易具有显著的风险寻求偏好,因此,对股指期货的交易限制,虽然可以短期降低正反馈交易的风险联动,但无法改变正反馈交易的风险偏好.所以,相关的制度安排应重点关注市场效率的提升而非波动抑制.

关键词：股指期货、股票市场、正反馈交易、信息效率、风险偏好

所属期刊栏目：41

分类号：F830.91(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金资助项目;辽宁省社会科学基金资助项目

在线出版日期：2020-12-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共6页

页码：1794-1799