Kelly准则下的组合选择策略及其经验证据

摘要：

作为最大化博彩或投资长期收益预期的一种方法,Kelly准则受到众多博彩者和投资者的广泛关注,但是在组合最优化问题研究的文献中却对Kelly准则没有给予充分的探讨.本文在对Kelly准则下组合选择进行理论分析的基础上,用中国A股市场部分指数对Kelly组合选择问题进行了经验分析.研究结果表明,全局Kelly组合策略在中国A股市场中可以提高投资者的资产长期增长率,据之进行组合管理是有利可图的;全局Kelly组合策略的额外回报源于其对杠杆和卖空手段的使用;常用的四种局部Kelly组合构建方法或多或少地存在一定问题,投资者应用时须注意;带有约束条件的最优化方法是无杠杆和卖空限制条件下局部Kelly组合构建的合适方法,它能够显著提高资产的预期长期增长;经动态调整的有约束条件下最优化方法是构建局部Kelly组合的最佳方法,尤其是用于随市场波动特征变化而进行动态调整时其效果更佳.

关键词：Kelly准则、Kelly组合、组合管理、动态调整

分类号：F224(经济计算、经济数学方法)

资助基金：国家自然科学基金面上项目"股市极端波动中流动性螺旋的微观机制与治理研究"71873023

在线出版日期：2018-12-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共10页

页码：95-104