中国股市价值溢价的时变性——基于区制转移模型的分析

摘要：

鉴于已有研究在考察价值溢价现象及其成因时都未考虑股市的周期性,本文采用马尔科夫区制转移模型识别股市在不同状态间的转换,并分析价值溢价的时变性特征.检验结果发现,中国股市价值溢价表现出了与美国等成熟股市显著不同的时变性特征:牛市时期的价值溢价较高,熊市时期的价值溢价较低;市场高波动时期的价值溢价较高,低波动时期的价值溢价较低;价值股的下行风险低于成长股,时变风险无法对价值溢价及其顺周期特征做出解释.

关键词：价值溢价、时变性、区制转移

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地专项项目“中国股市的波动率效应与低波动率策略研究”ZJ2013038

在线出版日期：2015-06-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：20-27