政府债务增加降低了企业杠杆吗?

摘要：

本文利用2010-2016年中国A股上市非金融企业的面板数据,实证检验了政府债务对企业杠杆的影响.结果 表明,随着政府债务的扩张,企业杠杆率有所下降,同时相比于投资者投资组合对企业债券融资的挤出路径,政府部门对企业信贷融资的挤出路径影响更强.进一步研究发现,在不同地区和不同类型企业之间存在异质性,在股票市场发展较不完善的地区、对金融机构贷款依赖较高的地区和金融开放度较低的地区,挤出效应相对较强;在小规模企业、非国有企业和非从事公用事业的企业,挤出效应相对较强.在现阶段发展的背景下,地方政府应合理控制债务规模,在实现稳增长的同时减少对民营企业融资资金的挤占,重点关注国有企业的杠杆问题,发挥市场在资源配置中的作用.

关键词：政府债务、企业杠杆、挤出效应、投资组合、信贷资源

分类号：F812.5(财政、国家财政)

资助基金：教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“政府债务预算管理与绩效评价研究”;2020年度教育部人文社会科学研究规划基金项目“政府隐性债务风险:真实状态、数理模型及管控路径”

在线出版日期：2020-05-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：71-84