控制性家族类型对民营企业债务融资的影响研究——"促进效应"还是"阻碍效应"?

摘要：

民营企业普遍遇到"融资难"和"融资贵"问题,然而现有的研究忽略了我国民营企业内部的家族因素对债务融资的影响效应.关于控制性家族与民营企业债务融资的关系,家族声誉理论和利他主义理论的观点截然相反.针对上述学术争论,本文把控制性家族区分为两类:创始家族和非创始家族,探讨控制性家族类型对民营企业债务融资的影响效应.本文采用我国民营上市公司2007-2011年的数据进行实证分析,研究结果如下:(1)总体而言,控制性家族与民营企业债务融资的关系不显著,既不支持"促进效应",也不支持"阻碍效应".(2)创始家族对民营企业债务融资发挥"阻碍效应";在制度环境好的地区,此阻碍效应更加显著.(3)非创始家族民营企业债务融资发挥"促进效应";在制度环境好的地区,此促进效应更加显著.(4)进一步的研究表明:家族控制公司的债务资金配置是低效率的.基于上述研究结果,本文可整合家族声誉理论和利他主义理论的争论,为解决民营企业融资问题提出新的分析视角.

关键词：控制性家族、民营企业、债务融资、制度环境、家族类型

分类号：F276.5(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目;广东省自然科学基金;广东省高等学校优秀青年教师培养计划

在线出版日期：2015-11-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页码：101-110