产品市场竞争、CEO过度自信与过度投资

摘要：

本文基于行为金融理论和产品市场竞争理论，选用2011～2013年我国A股上市公司数据作为研究样本，聚焦企业投资决策的核心主体——企业CEO，引入产品市场竞争这一外部环境视角，对上市公司CEO过度自信与过度投资之间的关系进行了实证研究。研究结果表明：我国企业CEO过度自信倾向较为普遍，过度投资现象也较严重，CEO过度自信与过度投资呈正相关关系；外部产品市场竞争能有效地抑制企业过度投资行为，并对由CEO过度自信引发的过度投资具有调节作用，表现在产品市场竞争会降低CEO过度自信水平，并进而约束企业过度投资行为。鉴于目前国内外学者对过度投资的研究主要集中在委托代理关系和信息不对称等视角，本研究认为，企业过度投资还受到内部决策者CEO个人特质和外部竞争环境的双重影响。研究结论为深刻理解外部产品市场竞争环境和内部管理者特质对企业投资决策的影响提供了新的经验证据，并对从内外部公司治理视角规范企业投资行为具有一定的借鉴意义。

关键词：CEO过度自信、产品市场竞争、过度投资、行为金融

分类号：F275;F272.9(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目71302124；北京邮电大学青年科创重大项目2014ZD02

在线出版日期：2016-03-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：26-37