经济政策不确定性与企业并购:中国的逻辑

摘要：

本文以2004-2017年A股上市公司的并购发起事件为研究样本,考察了经济政策不确定性对中国上市公司并购行为的影响.基于现有研究提出的等待期权假说的逻辑,经济政策不确定性越高,企业发起并购的可能性就越低,并购绩效也越好.然而,基于中国数据,本文却发现不一致的结论:经济政策不确定性越高,并购绩效就越差.为了解释该现象,本文基于中国情景提出了柠檬市场假说:鉴于经济政策不确定性加剧了信息不对称,进而导致投资者更难判断并购的价值,并低估并购收益,形成了柠檬市场,抑制企业发起并购,尤其是抑制替代性投资机会多的公司发起并购(即逆向选择).基于该逻辑,经济政策不确定性越高,企业发起的并购绩效就越差.本文从多个角度检验了柠檬市场假说.整体上看,柠檬市场假说可作为现有研究的重要补充.

关键词：经济政策不确定性、并购、等待期权、信息不对称

所属期刊栏目：41

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金项目“股东关系网络与企业创新:基于股东异质性的视角”;广东省软科学面上项目“广东科技金融发展思路与对策研究”;广东省自然科学基金项目“'强关系'抑或'弱关系'?股东关系网络的影响机理研究:基于企业绩效的视角”

在线出版日期：2020-08-31（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：95-109