政府隐性担保、债券违约与国企信用债利差

摘要：

去杠杆是防范化解金融风险的重大举措,中央政府希望打破刚性兑付,降低政府隐性担保,形成市场化的债务风险化解方式.本文首先论证打破国企刚性兑付的动因,然后采用2014—2017年发行的地方国企信用债数据,进一步检验了债券违约对债券市场的作用机制.实证研究结果显示:(1)债券违约存在省内的传染效应,违约能降低省内其他国企债券的发行评级;(2)国企债券违约后,信用评级降低债券发行利差的作用下降;(3)隐性担保能显著降低债券发行利差,随着省内债券违约数额的增加,隐性担保的作用下降.本文的研究结果表明,国企债券违约打破了刚性兑付,这不仅有利于强化市场约束,降低政府隐性担保的作用,而且有利于债券市场的长远健康发展.

关键词：债券违约、隐性担保、信息含量、刚性兑付

所属期刊栏目：40

分类号：F427(中国工业经济)

资助基金：教育部创新团队发展计划滚动支持项目“经济转型期稳定物价的货币政策”IRT_17R52;教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“全球金融市场联动与中国经济增长研究”16JJD790011;江苏省高校优势学科三期南京审计大学应用经济学资助项目苏政办发[2018]87号

在线出版日期：2020-01-09（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：65-78