中国股市价格跳跃行为的验证及应用

摘要：

本文利用2007年5月底至2017年6月底上证综指的5分钟高频交易数据,采用双幂次变差非参数法验证了我国股市价格跳跃行为的存在情况.通过将总体已实现波动率分解为连续波动和跳跃波动,验证了跳跃波动与股票收益之间的关系.以Fama-French三因子模型为例,探讨了跳跃行为在预测收益和风险中的应用.得到的结论有:(1)我国股市价格存在跳跃行为且异常波动比例约为0.44,跳跃波动与股票收益存在显著关系;(2)纳入跳跃风险因子的四因子模型比Fama-French三因子模型拟合优度更好,定价效率更高,跳跃风险因子可以作为一个有效的扩展因子;(3)两模型的SMB因子和HML因子在滚动回归与整体回归中的系数相差不大,两个模型的稳定性都很好;(4)四因子模型共同风险值更大,与组合整体主动风险更为接近,风险预测和解释能力更强.

关键词：跳跃行为、Fama-French三因子模型、收益与风险

所属期刊栏目：39

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金项目“多重不确定环境下创业网络混合治理机制与创新战略研究”71772019

在线出版日期：2018-10-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共15页

页码：74-88