偿债能力与地方政府债务违约风险——基于KMV修正模型的实证研究

摘要：

本文基于流量和存量双重维度的地方政府偿债能力框架,建立KMV修正模型来开展债务管理新政背景下的地方政府债务违约风险研究.研究发现:如果不考虑地方政府债务存量置换问题,2015年和2016年各省(市、区)在偿债能力保守的情形下取值时,债务违约风险较高,中、西部地区各省(市、区)的债务违约风险要普遍高于东部地区,并且相比一般债务,各省(市、区)专项债务的违约概率要更低;如果考虑地方政府债务存量置换问题,从短期来看,债务置换的确能够大幅降低各省(市、区)地方政府债务违约风险,但从长期来看,这种置换并不会从根本上消除各省(市、区)债务的偿还责任和可能存在的违约风险;2017-2022年期间,不同偿债能力增长率变化对于地方政府债务违约风险有着不同的动态影响,可流动国有资产变现和财政可担保收入的影响较大,基金可偿债收入的影响相对较小;在基于政府预算计划的既定偿债能力增长情景下,相对于债务平均偿还期限为3年的情况,债务平均偿还期限为6年时,现有政府偿债能力能够大致覆盖当期预算设定的实际债务余额限额,由此测算的2017年地方政府债务安全规模有较明显提升,债务偏离率与违约风险则显著降低.

关键词：地方政府债务、偿债能力、违约风险、KMV修正模型

所属期刊栏目：39

分类号：F810.7(财政、国家财政)

资助基金：国家自然科学基金面上项目“风险链视阈下的地方政府债务风险:多维评估、先导预警与常态治理研究”71673077;教育部人文社科研究青年基金项目“多维度视阈下地方政府债务绩效评估与优化治理研究”15YJC790027

在线出版日期：2018-08-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：21-37