我国股指期货价格发现功能的再探讨——来自三个上市品种的经验证据
本文首次采用沪深300、上证50和中证500三个品种股指期货与现货的5分钟高频数据,在静态和动态递归协整分析框架下,通过长期弱外生检验、广义方差分解、永久短暂模型以及信息份额模型,从统计和经济显著性两个方面,对我国股指期货与现货的价格发现功能进行全面考察,把握了其时变特征.实证结果表明,三个品种的股指期货与现货具有比较稳定的长期均衡关系.对于沪深300和中证500股指期货与现货,期货价格为弱外生变量的频率都在90％以上,期货引导现货;在剩余不到10％的递归子样本下,期现价格相互引导;而且在所有的递归样本中,期货的价格发现贡献度都高于现货.对于上证50股指期货与现货,期货引导现货的频率达到70％以上,两者相互引导的频率在10％左右,此时,期货的价格发现贡献度高于现货;但在本次股灾期间,同时也出现了现货引导期货、现货价格发现贡献度反超期货的特殊情形.总体而言,我国的股指期货市场正在逐步走向成熟,具备了良好的价格发现功能.
股指期货、引领关系、价格发现、贡献度测度
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F830.9(金融、银行)
国家社会科学基金重大项目“金融风险度量的新理论与新方法及其在中国金融机构的应用研究”14ZDB124;国家自然科学基金面上项目“金融机构风险动态传递研究:基于全球的视角”71571106;国家自然科学基金青年项目“从信息到市场:媒体的中介作用”71403183.
2016-09-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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