资本市场错误定价、融资约束与公司投资
资本市场错误定价如何影响实体经济是一个具有深远意义的问题,如何准确度量错误定价是研究这一问题的关键,但人们更关注在此基础上,错误定价会对实体经济产生什么影响以及通过何种途径产生影响.本文采用可操控应计利润作为错误定价的代理变量,运用2000-2012年A股上市公司年度数据,研究了股票市场错误定价对公司投资的影响及影响途径.研究发现,股价高估会促进公司投资,但主要作用于高融资约束公司,对低融资约束公司没有显著影响.进一步研究发现,股价高估不仅会促进高融资约束公司的股权融资,还会促进其债务融资,进而放松融资约束,促进公司投资.进一步对不同所有权性质公司的研究发现,对于外部融资环境较差的民营公司,股价高估可以通过放松融资约束的途径促进公司投资;而对国有公司则不存在这种影响.本文的研究表明,在资本市场存在摩擦、公司面临较高融资约束的情况下,股价高估可以通过放松融资约束的途径促进公司投资,改善资源配置.
错误定价、融资约束、公司投资
F832.48(金融、银行)
本文得到国家自然科学基金项目“资本市场错误定价对实体经济的影响及其监管研究”71273164;国家自然科学基金项目“行为信号对市场化资源配置的影响及其监管研究”71473157;上海财经大学研究生创新基金项目“融资约束、错误定价与企业投资”CXJJ-2013-320;上海财经大学创新团队支持计划的资助.
2015-04-20（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
88-102,112
