民间借贷利率期限结构之谜——基于温州民间借贷利率监测数据的解释

摘要：

与以往文献中单一形态的利率期限结构不同，民间借贷利率期限结构存在递增形、U形、倒U形和波浪形等多种形状，长期利率低于短期利率成为通胀高企、经济下行时期一种持续的常态。我们将这种难以按常理解释的现象称为民间借贷的利率期限结构之谜。本文围绕民间借贷利率形成机制对其进行分析，认为“偏好习性理论”的“期限升水”是理解民间借贷利率结构多样性与异常性的关键，而“市场分割假说”则有助于说明异常现象为何能持续存在。此外，与“格林斯潘之谜”显示经济疲软一样，民间借贷利率期限结构持续异常可能也是民间金融系统性风险生成的重要表征。实证分析表明，民间借贷利率不存在长记忆性，并且有两类期限的民间借贷利率与CPI存在协整关系。这些结论对民间金融的监管具有重要启示。

关键词：民间借贷、利率期限结构、偏好习性理论、市场分割假说、长记忆性

分类号：F820.4(货币)

资助基金：教育部人文社会科学研究青年基金项目10YJC790046、12YJA910003;浙江省自然科学基金项目Y6110615、LYl2G03022;浙江省哲学社会科学规划课题12YD42YB;浙江省社科联研究项目2010N28;温州大学金融研究院基金的资助

在线出版日期：2012-12-01（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：48-56