中国省际债务结构的差异化——基于面板数据的实证研究

摘要：

我国各地债务融资结构存在很大差别，是当地的经济发展水平和金融市场格局不同导致吗？尤其是法律环境差的地区相对法律环境好的地区企业发债比率更高，有违经典的债务契约理论，这一悖论又如何解释？本文研究发现：（1）地方经济规模越大，对外依存度越高，当地企业发债越多；企业债券比银行贷款对通胀更敏感，而银行贷款是各地基础设施建设等固定投资的首选；（2）各地债券融资、银行贷款与股票融资在融资结构上此消彼长；（3）地方政府干预程度越高，当地企业发债比率越高。地方法律治理环境越完善，当地企业发债比率反而越低。其原因在于地方的政府干预是法律治理的替代机制，并且企业债券的发行受到更多的政府管制。

关键词：债务结构、政府干预、法律治理

分类号：F830(金融、银行)

资助基金：教育部课题11YJc790092;广东省社科基金GD10CYJ12;中国博士后基金20110490928;2011年中央财政专项资金

在线出版日期：2012-06-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：59-65