司法改善与企业债务融资——基于巡回法庭设立准自然实验的经验证据

摘要：

法律环境对一个国家资本市场的规模和范围至关重要.为遏制司法地方化,促进司法公正,最高人民法院于2015年起设立地方巡回法庭.以我国2013～2020年A股上市公司为研究样本,利用巡回法庭设立这一准自然实验,实证检验司法改善对企业债务融资成本的影响,结果发现:企业所在省份被巡回法庭覆盖后,债务融资成本显著降低;这一影响主要体现在非垄断企业以及经营风险大的企业中,促进了债务市场的竞争中性;可能的机制是,巡回法庭的设立从破除地方保护主义与优化司法资源配置两方面,有效遏制政府的不当干预,提升司法公正性,促进债务融资市场的公平竞争,从而降低企业债务融资成本.进一步分析发现,伴随着债务融资成本的下降,企业融资约束有所缓解,短期财务绩效与长期市场价值也得以提升.本研究为"法与金融"学说提供了来自中国的新鲜经验证据,揭示了我国法治化进程与市场转型的密切联系,对有效缓解企业融资难、融资贵问题具有一定的借鉴意义.

关键词：司法改善、债务融资成本、竞争中性、融资约束

所属期刊栏目：44

分类号：F275.3;DF84(企业经济)

在线出版日期：2023-02-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共8页

页码：57-64