业绩承诺与股价崩盘风险

摘要：

业绩承诺制度在保障上市公司收益的同时,也成为利益输送、内幕交易、盈余管理等问题滋生的温床,业绩承诺是降低还是加剧了收购方风险?基于这一研究视角,以2009～2017年实施并购并签订业绩承诺协议的上市公司为研究对象,考察业绩承诺与股价崩盘风险之间的关系.研究发现:业绩承诺越高,股价崩盘风险越大;在目标公司采用非纯股权补偿方式、交易规模更大以及制度环境更差的地区,业绩承诺与股价崩盘风险之间关系更为显著.进一步研究发现:高溢价所蕴含的预期业绩并未整体实现导致股价存在高估,这是业绩承诺加剧股价崩盘风险的传导机制;并购后业绩下滑可视为股价高估的信号,此时业绩承诺与股价崩盘风险的关系更显著.

关键词：业绩承诺、股价崩盘风险、并购溢价、信号传递

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家社会科学基金项目"并购重组业绩补偿承诺的负面效应与监管策略研究"项目编号:18BGL068

在线出版日期：2021-02-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：42-50