从实物期权理论视角看慈善捐赠与民营上市企业价值

摘要：

本文基于实物期权理论视角,以2009～2012年这一较具代表性的特殊时间段中国A股民营上市企业为样本,研究慈善捐赠行为对不同融资约束水平的企业价值的影响.研究发现,民营企业有较高的积极性参与慈善捐赠,履行慈善捐赠将有利于提升民营企业价值;融资约束水平越高,慈善捐赠对民营企业价值的正向影响越强;当融资约束水平对慈善捐赠与民营企业价值的正向关系调节作用更强时,企业资产定价偏差更大.这些证据表明民营企业的慈善捐赠活动是企业的一项实物期权投资.进一步研究发现,实物期权执行前和执行后,慈善捐赠对民营企业价值的敏感性显著下降.

关键词：慈善捐赠、企业价值、融资约束、实物期权

分类号：F276.6(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金面上项目71271043;北京市自然科学基金资助项目9164035

在线出版日期：2017-04-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共6页

页码：10-15