基于资产配置角度的开放式偏股型基金业绩差异成因分析
一、研究综述
证券投资基金作为证券市场上最具影响力的机构投资者之一,对其资产配置能力的研究历来是微观金融理论关注的重点.最初研究主要集中于对基金资产配置能力的结果,即投资绩效的研究,如夏普绩效指数(Sharpe's Performance Index)、特纳指数(Treynor's Performance Index)和詹森指数(Jensen's Performance Index)等.目前,基金资产配置过程与绩效关系的研究日益成为研究重点.基金资产配置是基金管理者将资金在股票、债券(含企业债券、金融债券、国债、可转换债券等)、银行存款、其他资产(含交易保证金、应收利息、应收账款等)之间进行合理分配的过程,以达到理想收益.基金在不同时点上集中或分散资产可控制风险,这代表基金的择时能力.Bodie等(2002)认为,市场时机能力是投资者(如基金经理)根据市场走势的变化,将资金在风险资产和无风险资产之间转移,从而抓住市场机会获得更大绩效的能力.Ippolito等(1993)的研究显示,在某些时期内,共同基金的确取得超越市场的业绩.Brinson(1986,1991)分别研究美国91只养老基金从1974年至1983年的季度收益表现和美国82只养老基金从1978年到1987年的月度收益表现,两次研究中资产配置政策对基金表现的决定作用分别是93.6％和91.5％.国内学者周新辉、李明亮(2007)发现中国证券投资基金能够在证券市场上发挥积极作用,基金业的发展在一定程度上可以加强市场合理配置资源的能力.对基金资产组合总回报中,93.6％可以由资产配置解释(郑木清,2003).段炜、蒋晓全(2006)采用面板数据模型对资产配置效率进行研究,指出投资基金的业绩差异主要源于基金经理的选股能力和资产配置风格.
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F832.51(金融、银行)
2012-07-04（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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