大股东股权质押与股票停牌操纵 —基于"千股停牌"事件的研究

摘要：

近年来,中国资本市场上频繁出现上市公司随意停牌的现象,这不仅损害了投资者的利益,也阻碍了市场的健康发展.特别是大股东股权质押曝出越来越多的违规问题,上市公司随意停牌的现象呈现愈演愈烈的趋势.鉴于此,文章以2015年6月29日至7月9日发生的"千股停牌"事件作为研究背景,研究了大股东股权质押对上市公司股票停牌行为的影响.研究发现,在"千股停牌"事件期间,大股东存在股权质押的上市公司申请停牌的概率显著更高,停牌时间显著更长;与次大股东相比,控股股东股权质押与公司申请股票停牌概率和停牌时长具有更强的正相关关系;与国有企业相比,民营企业中大股东股权质押与股票停牌概率和停牌时长存在更强的正相关关系.进一步研究发现,大股东的股权质押比例越高,公司股票在"千股停牌"事件期间申请停牌的时间越长.最后,停牌公司在复牌后得到了显著为正的市场反应,但这在大股东存在股权质押和不存在股权质押的公司之间没有显著差异.文章研究表明,存在股权质押的大股东特别是控股股东具有操纵上市公司股票停牌的机会主义行为,从而损害了资本市场的资源配置效率和股票流动性.文章的研究对于规范大股东的股权质押行为以及完善股票市场的停牌制度具有重要的参考价值.

关键词：大股东、股权质押、股票停牌、停牌时间、产权性质

所属期刊栏目：46

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金面上项目;国家自然科学基金重大项目

在线出版日期：2020-07-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共16页

页码：122-137