终极所有权视角下的上市公司股权融资偏好研究——控制权私利与融资需求分离

摘要：

文章基于终极所有权视角研究了中国上市公司的股权融资偏好问题.理论上,文章通过引入股权融资决策拓展了LLSV模型,揭示了上市公司股权融资偏好的根源.研究发现,控股股东的掏空行为与股权融资规模密切相关,上市公司的股权融资需求呈现分离现象——高回报时实施投资型融资,低回报时实施圈钱型融资.实证上,文章采用因变量受限的Tobit模型对2007-2013年我国1 803家A股上市公司的1 118次公开增发新股的规模进行了回归分析.实证结果验证了融资需求分离假说.文章为融资过程中控股股东的掏空行为提供了理论解释和实证证据.

关键词：终极所有权、股权融资、掏空、Tobit模型

所属期刊栏目：41

分类号：F832.5;F272.3(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金项目71001061,71171127;上海市“浦江人才”计划项目10PJC050;上海市教委科研创新重点项目13ZS063

在线出版日期：2015-07-29（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：132-144