公司治理、自由现金流与非效率投资

摘要：

我国上市公司一方面因代理问题存在着低效率的过度投资,另一方面又面临融资约束导致的投资不足,使得资源配置效率低下.文章检验了我国资本市场上自由现金流与非效率投资之间的关系,以及代理问题和信息对称问题对两者关系的影响.我们发现,在企业投资过度的情况下,与代理问题的解释一致,自由现金流越多、代理问题越大的企业过度投资的情况越严重;在企业投资不足的情况下,与融资约束的解释一致,外部融资的缺口越大,信息不对称程度越严重的企业呈现出更为严重的投资不足.文章的结论对于完善资本市场功能、保护投资者利益、提高企业投资的决策效率具有参考意义.

关键词：自由现金流、非效率投资、公司治理、不对称信息

所属期刊栏目：35

分类号：F275;F830.591(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金资助项目70772062;国家自然科学基金资助项目70872107;国家社会科学基金资助项目08BJY024

在线出版日期：2009-12-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：47-58