去杠杆三因子模型:如何跨越信贷密集型增长

摘要：

去杠杆本质上是转变经济增长方式、寻找非信贷增长动力、跨越信贷密集型增长的过程.本文超越金融视角,引入生产性债务和资本存量两个概念,将宏观杠杆率分解为金融变异因子、金融效率因子和经济效率因子,构建了去杠杆三因子模型,为跨越信贷密集型增长提供分析框架.在三因子模型的分析框架下,国际金融危机以来中国宏观杠杆率攀升有三大原因:非生产性债务比重提高或金融变异度上升、生产性债务转换为资本存量的效率下降和广义资本回报率降低.推进去杠杆应着力于三方面的工作:重构住房金融制度,抑制个人住房债务过快增长,降低金融变异度;深化金融供给侧结构性改革,提升金融支持生产性投资的效率;推动增强微观主体活力导向的经济体制改革,提高经济效率.

关键词：宏观杠杆率、去杠杆、三因子模型、信贷密集型增长

分类号：F832;F822(金融、银行)

在线出版日期：2023-10-11（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共14页

页码：15-28