目标公司信息透明度与并购溢价

摘要：

为从资本市场综合信息成本角度分析目标公司信息透明度的并购定价机制,本文对2009—2018年中国A股上市目标公司并购样本进行了检验.研究发现,目标公司信息透明度与并购溢价显著负相关,分析师预测精度平均提高10％,并购溢价降低约2％,交易所信息质量评级提高1个等级,并购溢价降低约2.5％,以2018年研究样本为例将分别为投标公司节约32亿元和40亿元交易成本.分析认为,投标公司与资本市场投资者对于信息成本折价函数的差异决定了信息并购定价机制.本文进一步检验了不同信息透明度目标公司的并购市场绩效,发现信息透明度与累计异常收益率显著正相关.研究证明,信息透明度低是并购高溢价定价的重要因素,并且信息透明度低的目标公司没有因为宣告并购以及获得高溢价而被投资者重新认识,来自信息透明度的资产折价效应依然存在.本文的成果对建立以信息披露为核心的资本市场基本制度,降低并购交易成本,提升资源配置效率有重要意义.

关键词：信息透明度、并购溢价、市场绩效、信息成本折价

分类号：F830.9;F271.4(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金项目"非线性状态空间混频数据模型在中国第三产业结构演变研究中的应用";吉林大学廉政智库创新团队项目"国有企业监事会信息甄别机制对腐败预防与治理影响的研究"

在线出版日期：2020-03-25（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：54-62