股票市场有效性对风险收益关系的动态影响 ——基于信息交换和信息不对称视角

摘要：

经典金融理论指出,金融市场整体的风险与收益呈正相关关系,但很多实证结果都背离了这一理论假设.笔者认为,实证结果与理论不一致的原因在于,风险收益关系不是静态的,而是随着市场有效性的变化而变化的.由此,笔者构建了非线性变系数风险收益模型,采用交易量代表信息交换行为的活跃度,用大宗交易股票数量来度量市场上的信息不对称性,使用上海股票市场2010—2015年的高频数据进行实证研究发现,上海股票市场的整体收益与风险始终存在显著的正相关关系,但单位风险所产生的收益则随着市场有效性的变化而变化.当市场有效性差时,信息交换减少,信息不对称性增加,这时收益的自相关性增强,风险对收益的解释能力减弱.

关键词：股票市场有效性、风险收益关系、信息交换、信息不对称

分类号：F830.9(金融、银行)

在线出版日期：2017-10-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共7页

页码：45-51