市盈率、市场泡沫与金融危机——基于ZZ悖论和ZZ模型的分析

摘要：

就此次金融危机而言,美国次级房贷不过是引发危机的导火索,其深层和根本的原因是金融资产价值被大幅度高估.本文通过理论市盈率和股票定价的讨论揭示出,长期以来,金融理论研究和定价实践中普遍对破产风险考虑不够.由此导致了股票和金融资产价值的普遍高估.依据ZZ模型揭示出,美国和我国股市的理论市盈率平均都不应该超过15倍.因此,要长期有效地防范金融危机,就必须从根本上纠正金融资产定价理论和相关实践方面的偏差.应该承认,历史市盈率不能作为评判标准,只有理论市盈率才能成为评判股票定价的标准.Gordon模型其实缺少评估股票价值和理论市盈率的可行性;与之相比,ZZ模型具有多方面的优势,可以真正有效地计算理论市盈率和评估股票价值.

关键词：市盈率、Gordon模型、永续增长率、破产、ZZ悖论、ZZ模型

分类号：F830.99(金融、银行)

在线出版日期：2009-04-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共5页

页码：77-81