信息披露模式变迁与股价崩盘风险——基于行业信息披露指引发布的证据

摘要：

利用沪深交易所交错发布上市公司行业信息披露指引这一独特制度场景,从股价崩盘风险的视角,探究分行业披露政策实施引致的信息披露模式变迁对资本市场的影响.双重差分模型的结果显示,分行业披露政策的实施显著降低了公司股价崩盘风险;并且这一效应在内部控制水平较低、外部治理环境较差的公司样本中更为明显.这表明,分行业披露政策与公司内外部治理机制在降低股价崩盘风险上具有一定的替代性.进一步研究发现,分行业信息披露有助于降低管理层代理成本抑制其对坏消息的隐藏,同时增加分析师跟踪强化信息传播和吸收,进而缓解股价崩盘风险.本文的研究不仅丰富了信息披露与股价崩盘风险相关领域的理论文献,同时对我国资本市场正在进行的信息披露制度改革实践也具有重要的参考意义.

关键词：分行业披露、股价崩盘风险、信息环境、代理成本

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;四川省科技厅软科学项目

在线出版日期：2022-07-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：79-89