股价高估、业绩承诺与业绩实现——基于上市公司对赌并购的经验证据

摘要：

为探明股价高估的市场时机如何影响上市公司对标的公司的业绩承诺水平偏好,以及标的公司业绩承诺是否能实现,本文以2010～2020年4月A股上市公司公告的签订了对赌协议的并购交易为样本,实证研究发现,股价高估的上市公司更倾向于收购承诺增长率较高的标的公司,且在股份支付的情况下,上市公司有可能通过多种渠道主动创造高估的市场时机.但是标的公司业绩承诺增长率越高,实现情况却越差,在收购方委托代理问题严重的情况下,更容易受股价高估驱动而收购高承诺的标的公司,随后这些高承诺并购出现业绩违约的问题更加严重.研究结果有助于揭示股价高估对上市公司投资行为的影响,丰富对赌协议的经济后果研究.

关键词：股价高估、对赌协议、业绩承诺、业绩实现、委托代理问题

分类号：F275(企业经济)

资助基金：国家自然科学基金;国家自然科学基金;广东省自然科学基金;广东省自然科学基金

在线出版日期：2021-07-14（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：68-78