政策不确定性与企业投资-现金流敏感性

摘要：

本文实证检验了官员更替这一"准自然实验"引致的政策不确定性对企业投资-现金流敏感性的影响及融资成本的中介效应.研究发现:官员更替引致的政策不确定性会提升企业投资-现金流敏感性,且这种提升作用在非国企样本、 低市场化水平样本以及非交流官员样本中更加显著.动态联立方程、 因果内生性、 替换变量衡量指标等检验验证了回归结果的稳健性.进一步研究发现,政策不确定性通过提升企业外部融资成本,增强了企业外部融资约束,进而提高了企业投资-现金流敏感性,同时,中介效应检验排除了代理成本假说的替代性解释.中央应减少官员频繁更替对企业经营活动的冲击.

关键词：官员更替、政策不确定性、投资-现金流敏感性、融资成本

分类号：F230(会计)

资助基金：国家自然科学基金资助项目71362004, 71762024

在线出版日期：2019-06-05（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共11页

页码：64-74