中国上市公司股权质押之谜:基于减持新规的视角

摘要：

中国证监会于2017年出台减持新规对内部人行为进行限制,以期增强市场公平性,但新规出 台的同时,股权质押水平攀升且爆仓事件层出不穷.基于此,本文以2011-2020年沪深A股上市公司为 研究样本,采用多期双重差分模型实证考察减持新规出台对控股股东股权质押行为的影响及作用机制.研究发现,减持新规推动了股权质押水平提升,且该政策效应在高估值和高股权集中度的公司样本中更为显著.进一步研究发现,减持新规通过降低股票流动性提升公司的股权质押水平,但是信息透明度对 流动性的积极作用可以弱化这一政策效果.本文的研究结论表明,对内部人交易的过多限制推动了市场 中的股权质押,减持新规仍未起到完善市场机制的作用.综合来看,本文不仅为测度减持新规的政策效应提供了数据支持,还为解释资本市场股权质押增长现象贡献了新的视角.

关键词：股权质押、减持新规、内部人交易、控股股东

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金19CJY060

在线出版日期：2022-10-18（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

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