人民币汇率波动反映了经济基本面吗——基于FAVAR模型的经验证据

摘要：

鉴于经济基本面在汇率波动中的重要作用,本文构建一个包含96个变量在内的FAVAR模型来研究人民币汇率波动和经济基本面的关系.结果 发现,影响我国经济基本面的因素可由7个共同因子来刻画,它们构成了人民币汇率的波动源;在四个不同的汇率波动期,经济基本面的作用显著不同,典型的是在加入SDR的背景下,人民币兑美元汇率的较大波动是由经济基本面主导的,但总体而言,人民币兑欧元、日元汇率对经济基本面的反映较弱.此外,在货币政策冲击下我国CPI并没有出现“价格之谜”现象,而利率因子冲击使人民币汇率呈现出“超调”的显著特征.因此,央行在政策取向上应继续提升经济基本面在汇率波动中的作用,避免市场情绪左右人民币汇率的走势.

关键词：人民币、汇率波动、经济基本面、FAVAR模型

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：国家社会科学基金17BJY196

在线出版日期：2019-08-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：14-25