异质信念、卖空机制与“特质波动率之谜”——基于2698家中国A股上市公司的证据

摘要：

笔者以1996-2015年2698家中国A股上市公司为样本,运用投资组合分析以及Fama-Macbeth、双重差分方法,从异质信念、卖空机制的角度探讨中国股票市场是否存在“特质波动率之谜”.研究发现,特质波动率与预期收益之间呈现显著的负向相关关系,低特质波动率股票有着高预期收益率,而高特质波动率股票的预期收益率较低.在控制了一系列可能影响收益率的因素后,这种负相关关系仍然存在,但是换手率因素可能影响“特质波动率之谜”.进一步,建立双重差分模型,证实融资融券的开展能够降低异质信念以及特质波动率水平,通过倾向得分匹配(PSM)检验,发现这种负向关系仍然显著存在.

关键词：特质波动率、异质信念、融资融券、倾向得分匹配

分类号：F832.5(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金71371096

在线出版日期：2017-04-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共13页

页码：38-50