投资—现金流敏感度能反映企业融资约束吗——附加企业能动性的动态检验

摘要：

本文以2007-2011期间我国房地产上市企业为样本,考察了该行业在“经济周期”及“行业调控”双重压力下,其投资—现金流敏感度(ICFS)的显著性特征.本文扩展了传统的检验方程,将企业营运资本管理(作为微观主体应对融资约束的机制)及滞后一期的固定投资引入模型,构建了附加企业能动性的动态检验模型,重新考察了该行业的投资—现金流敏感度.实证结果表明:即使引入投资惯性及企业平滑行为的影响作用,ICFS依然具有显著性,且敏感度的大小与融资约束程度正相关.

关键词：融资约束、投资-现金流敏感度、营运资本管理

分类号：F235.2(会计)

资助基金：国家自然科学基金项目71302114、71102012、71272189、71103126;教育部 人文社会科学研究项目10YJA790166;天津市高等学校人文社会科学研究一般项目20122420;天津市财政局2013-2014年度重点会计科研项目kjkyxm130601

在线出版日期：2014-02-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共9页

页码：81-89