政策不确定性对企业创新投资的影响研究——基于我国A股上市公司的经验数据
引言
经济政策不确定性,指的是企业等经济主体无法准确地预知政府是否、何时以及如何改变现行的政策(Gulen and Ion, 2012).一直以来,政策不确定性是影响经济波动的重要原因之一.美国联邦公开市场委员会一再强调不确定性是导致美国2001年以及2007—2009年经济衰退的一个关键因素.Bloom(2014)认为各国政府在财政、金融监管、货币等政策上的不确定性是危机期间实体经济加速下滑和后期经济复苏缓慢的主要原因之一.学术界针对政策不确定性对经济的实际影响展开了广泛的研究,实证结果证明政策不确定性会通过降低产出、投资、就业及贸易等损害短期经济增长(Gulen and Lon,2016;韩国高,2014;李凤羽和杨墨竹,2015).这部分文献是基于实物期权理论,认为企业的投资决策在存在不可逆性的前提下,即投资决策可能存在沉没成本,企业现在拥有的投资机会看作是企业持有的等待期权.当企业面临政策不确定时,就会选择推迟项目投资并等待,期望未来能通过更多不确定性的信息弥补决策造成的损失,进而抑制了当前投资.但有的研究通过检验发现政策不确定性反而会增加企业的投资.
2018-10-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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