欧洲央行量化宽松政策对中国宏观经济波动的溢出效应——基于GVAR模型的"双循环"传导机制检验

摘要：

欧洲是中国最大的经济贸易伙伴之一,其政策变动对中国构建新发展格局至关重要.基于此,本文利用GVAR模型分析欧洲央行量化宽松措施对中国宏观经济的溢出效应及其传导机制.结果表明:欧洲央行量化宽松措施对国内大循环的价格水平影响最大;对国内金融市场的影响较大,但主要金融指标对欧洲央行量化宽松措施单位冲击的响应均不超过5％个单位;对外汇市场及通货膨胀预期的影响均不超过0.5％个单位.从国内国际"双循环"的传导效应来看,一方面,欧洲央行量化宽松政策通过欧元区和美国货币市场短期利率、日本商品市场通货膨胀以及英国商品市场产出增速等主要影响中国通货膨胀和资本流动,但对中国宏观经济与金融市场其它领域的影响相对有限.另一方面,中国通货膨胀和资本流动对自身存在相对明显的正向推动作用,且中国跨境资本流动同步影响中国的通货膨胀,是传导欧洲央行量化宽松冲击的主要渠道.因此,中国要进一步夯实国内大循环的主体地位,维护多边经济贸易体系,审慎管理国际资本流动.

关键词：量化宽松、全球向量自回归模型、溢出效应、"双循环"传导机制

分类号：F825;F125.1(货币)

在线出版日期：2022-08-22（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共22页

页码：3-24