名义负利率背景下货币政策有效性的时变研究——基于欧元区的证据

摘要：

本文使用TVP-VAR模型并采用2012年1月至2016年12月的最新宏观数据,实证分析了名义负利率政策下欧元区货币政策工具对中间目标M3,以及中间目标M3对最终目标通胀和经济增长的影响.实证结果表明:首先,价格控制滞后值对M3增速的影响呈现由负转正的关系,而数量控制滞后值对M3增速的影响整体位于零轴以下,且随着负利率的实施变得负值程度越深.其次,在2012年底,数量控制对M3的影响先经历一个反效果,而后迅速转回正值发挥作用,2014年中与之类似.2016年底则呈现另一种情景,一开始数量控制看似效果极佳,而后迅速回归负值,最后彻底失效.另外,在2012年底,价格控制尚能够较好地发挥作用,至2014年中,虽然还是有效,但是几乎不发挥作用,再至2016年底,政策的实施伴随着一个巨大的负效果.在持续期内,价格控制的负效果大于正效果,最终成为一种牵绊.最后,欧洲央行M3对于最终目标通胀和经济增长关系的影响方面,欧洲央行中间目标对最终目标的传导并未失效,并且在欧洲央行实施名义负利率政策之后更为显著.

关键词：货币政策、名义负利率、有效性、TVP-VAR模型、时变分析

分类号：F820.32(货币)

资助基金：广东省自然科学基金;教育部人文社会科学研究项目;广东省社会科学基金规划项目

在线出版日期：2018-10-12（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共17页

页码：111-127