基于均值回复的逆周期策略在组合保险中的应用研究

摘要：

固定比例投资组合保险策略(CPPI)与时间不变性投资组合保险策略(TIPP)是两类重要的组合保险策略,多用于变额年金的投资,可以在保证最低回报的同时分享股票市场的上行收益.但是,风险乘数固定不变,不利于改善变额年金绩效和及时规避风险.目前大部分风险乘数动态调整策略,主要基于股市短线追涨杀跌的动量特征,实证效果并不稳健.本文参考了关于我国股票市场均值回复性质的若干研究,从逆周期的视角对CPPI和TIPP的风险乘数进行调整.结果显示,从中长期来看,逆周期调整的组合保险策略投资绩效显著优于固定风险乘数的策略.同时,实证结果对于全部参数的拓展取值区间都是不敏感和稳健的,表明逆周期策略有很强的可操作性和实践意义.

关键词：逆周期、动态风险乘数、均值回复、变额年金、CPPI、TIPP

分类号：F830.9(金融、银行)

资助基金：国家自然科学基金71501178

在线出版日期：2018-04-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）

页数：共12页

页码：80-91